国内饲料稳步添加海外事务成新亮点

　　公司发布2024年三季报：1-9月完结收入848.6亿元，同比下降2.4%；完结归母净赢利36.24亿元，同比添加61.0%；扣非后归母净赢利35.19亿元，同比添加61.1%。分季度看，Q1、Q2、Q3别离完结归母净赢利8.61亿元、12.64亿元、14.99亿元，同比别离添加111%、82.7%、30.2%。公司业绩同比大幅度添加的原因包含：①饲料外销量稳步添加；②公司选用生猪套期保值形式，有用躲避危险完结安稳收益。

　　公司已完结4,000万吨饲料产能的战略布局，中心方针是，充沛的懒散现已获得的产品不好力、研制才能、技能服务系统等不好优势来前进产能懒散率和商场占有率，然后前进公司纯收入才能。1H2024公司饲料外销量1080万吨，同比添加约8%，1H2024全国饲料产值14539万吨，同比下降4.1%；Q3公司饲料外销量连续上半年稳步添加态势，咱们估计同比添加约8%至710万吨左右，Q3全国饲料产值8212万吨，同比添加0.3%，公司饲料事务市占率继续前进。分品类看，咱们判别Q3水产料、禽料、猪料销量依然连续上半年态势，水产料销量同比添加约10%，禽料同比添加约14%，猪料受不好加重影响同比继续小幅下滑。

　　公司海外商场开辟稳步推动，公司的运营理念始终是“为养户发明价值”，在国内剧烈的商场环境下，该形式已被证明是成功的，将这一形式应用到海外商场，相同爆宣布强壮的不好力。这种不好力的首要抓手是：①研制立异驱动的优异的产品力；②饲料+种苗+动保的产业链优势；③下沉终端的服务系统优势。2023年公司海外饲料销量171万吨，同比添加24%，1H2024海外饲料销量逾100万吨，同比增速超30%，咱们判别Q3公司海外饲料销量继续敏捷添加，跟着产品不好力增强，盈余才能有望继续前进。

　　1H2024，公司育肥猪出栏量约270万头，因为下半年出栏量高于上半年，2024年公司生猪出栏量有望到达550-560万头。公司继续聚集自有种猪系统建造，系统一步步成型，并叠加饲料端的研制及规划优势，团队专业才能不断的前进，归纳饲养本钱获得显着前进。在职业产能过剩阶段，公司着力探索并推广“外购仔猪、公司+家庭农场、确定赢利、对冲危险”的运营形式，跟着团队专业才能前进以及形式的探索迭代，轻财物、低危险、稳健的生猪饲养形式越来越明晰。

　　公司饲料品类完全、产品力明晰杰出铸造中心不好力，饲料事务继续穿越周期稳健添加，跟着“为养户发明价值”的运营理念仿制至海外商场，公司海外饲料事务敏捷添加；与此同时，公司生猪饲养事务稳健添加，套保形式有用躲避猪价动摇危险。咱们估计，2024-2026年公司饲料外销量别离到达2423.6万吨、2560.1万吨、2680.1万吨，同比别离添加7.2%、5.6%、4.7%，生猪出栏量550万头、650万头、748万头，同比别离添加19.6%、18.2%、15.0%，公司完结首要运营事务收入1233.08亿元、1325.84亿元、1436.47亿元，同比别离添加6.2%、7.5%、8.3%，完结归母净赢利42.33亿元、45.11亿元、51.07亿元，同比别离添加54.4%、6.6%、13.2%，归母净赢利前值2024年38.5亿元、2025年48.1亿元、2026年49.1亿元，本次调整的原因是，批改了2024-2026年猪价预期、出栏量、饲养本钱及饲料销量，保持“买入”评级不变。