2024 生猪养殖行业深度洞察与战略决策报告

　　生猪养殖行业目前呈现出复杂的态势。一方面，行业整体扭亏为盈，如牧原股份上半年实现净利润 8.29 亿元，全国生猪养殖场出栏 1 头 120 公斤生猪平均盈利四五百元。这主要得益于生猪出栏量和销售均价上升，以及饲料价格走低。今年上半年玉米和豆粕价格大大回落，带动饲料成本下降，自繁自养养殖户养殖成本从上年接近 16.5 元 / 公斤下降至今年 15.5 元 / 公斤左右。然而，行业也面临诸多挑战。生猪价格的波动性较大，未来走势存在不确定性。虽然当前猪肉消费进入旺季，猪价大幅度波动的可能性较小，但供应压力也较大。同时，养殖成本的下降空间存在限制，随着饲料、人工等成本的上涨，未来养殖成本可能会再次上升。此外，市场之间的竞争也日益激烈，一些企业可能会采取低价策略，压缩利润空间。

　　生猪养殖行业具有一定的投资潜力。随市场需求的稳定增长和行业整合的加速，规模化养殖企业有望继续扩大市场占有率，提高盈利能力。投资时应根据不同环节和企业特点进行精准布局。例如，关注具有先进养殖技术和管理上的水准的企业，这一些企业能够在减少相关成本的同时提高生产效率和产品质量。同时，要关注产业链上下游的协同发展，如饲料生产、肉类加工等环节，以实现投资的多元化和风险的分散。

　　生猪养殖行业面临着疫病、市场波动等风险。为实现稳健发展，一定要采取有效的风险管控措施。对于疫病风险，要加强生物安全管理，提高养殖人员的技术水平，做好疫病的预防和控制工作。对于市场波动风险，要合理控制生产节奏，避免盲目扩张。在享受当前利润盛宴的同时，企业应保持清醒的头脑，合理规划生产规模，以避免未来市场供需失衡导致的价格大跌。同时，要重视市场动态和政策变化，及时作出调整经营策略，提升企业的抗风险能力。

　　宏观经济发展形势对生猪养殖行业有着多方面的影响。在消费需求方面，宏观经济发展形势持续向好为猪价回升提供了良好基本面支撑。经济稳步的增长带来居民收入提高，消费能力增强，对猪肉的需求也会相应增加。例如，2023 年的复苏之年，受居民生活半径的恢复影响，餐饮消费加快恢复向好，一季度全国餐饮收入 12136 亿元，同比增长 13.9%，这为畜牧业产品的需求端带来一定的增量预期，也包括对猪肉的需求。从成本方面看，宏观经济的整体情况会影响到货币政策的调整，而货币政策的调整会导致货币总量发行的变化，进而影响饲料原料价格。如货币宽松可能会引起物价上涨，这中间还包括玉米、豆粕等饲料原料价格，从而增加生猪养殖成本；货币紧缩则可能使物价下跌，降低养殖成本。

　　生猪养殖行业当前发展现状呈现出多方面特点。存栏量方面，2024 年三季度末国内生猪存栏 42694 万头，同比下降 3.5%。出栏量方面，2024 年前三季度，国内生猪出栏 52030 万头，下降 3.2%。养殖规模分布上，中小养殖场（户）仍然是我国生猪养殖行业最主要的养殖主体，但市场集中度正在慢慢地提升。一些大型养殖企业凭借先进的养殖技术、雄厚的资金实力和完善的产业链布局，在市场中占了重要地位。例如，2024 年 8 月末，罗牛山公司生猪存栏量为 40.25 万头，其中种猪 3.06 万头。

　　不同规模养殖企业的竞争态势各异。龙头企业如牧原股份，在生猪出栏量、营业收入等方面均处于行业领先地位，采用 “全自养、全链条、智能化” 的养殖模式，实现了生猪养殖的工业化生产和信息化管理。温氏股份以 “公司 + 农户” 养殖模式为核心，业务遍布全国多个省份，并拥有完善的销售网络和品牌体系。新希望不仅在饲料生产方面保持领先地位，还在生猪养殖领域取得显著成绩。中小型企业则凭借地域性市场或特定领域的优势占据一席之地，虽然规模相对较小，但灵活应对市场变化、不断创新养殖模式，具有一定的竞争力。

　　生猪养殖技术不断创新发展。智能化饲养设备方面，牧原股份通过智能巡检设备进行环境检查监测，实现对猪群健康状况的实时监控和预警。此外，新乡学院副教授研发出猪舍环境检测机器人，能监测猪场环境温湿度、O₂、NH₃、CO₂、H₂S 等，且具有猪舍空气液体吸附自动采样与浓缩功能，建立了猪舍空气质量、病原污染、健康状况预警体系。在疫病防控新技术方面，教授进行益生菌固态发酵艾草工艺优化及发酵产物的性能研究，发现发酵后的艾草具有较好的抗猪繁殖与呼吸综合征病毒作用。

　　消费者对猪肉品质、安全等方面的需求不断变化。随着生活水平的提高，消费者更加注重猪肉的品质和安全。对绿色、有机猪肉的需求逐渐增加，这促使生猪养殖企业加强质量管控，采用更加环保、健康的养殖方式。同时，消费者对猪肉的品牌认知度也在提高，品牌猪肉市场份额逐渐扩大。例如，一些大型养殖企业通过建立品牌，提高产品附加值，满足消费者对高品质猪肉的需求。此外，消费者对猪肉的消费偏好也受到季节和节日因素的影响。在冬季和重要节日期间，猪肉的消费需求通常会增加，而在夏季，由于气温较高，消费者对猪肉的需求相对减少，更倾向于选择清淡、低脂的食物。

　　生猪养殖产业链涵盖多个环节，各环节投资机遇与风险并存。上游饲料环节，随着行业发展，对优质饲料的需求持续增长。据统计，目前饲料成本占生猪养殖总成本的 60% 左右，优质饲料能有效提高生猪生长速度和品质。投资上游饲料企业可关注具有研发实力和稳定市场份额的企业，配置比例可占总投资的 20% 左右。种猪繁育环节是生猪养殖的基础，优质种猪能提高养殖效益。目前，全国种猪市场规模不断扩大，一些大型种猪繁育企业市场份额逐步提升。投资种猪繁育企业可关注具有优良品种和先进繁育技术的企业，配置比例可占总投资的 15% 左右。中游养殖环节是产业链的核心，规模较大的养殖企业具有成本优势和抗风险能力。如牧原股份等龙头企业，采用规模化、智能化养殖模式，在市场中占据主体地位。投资中游养殖企业可配置总投资的 40% 左右。下游屠宰加工环节能有效延伸产业链，提高附加值。随着消费者对品牌猪肉的需求增加，屠宰加工企业的品牌建设和市场拓展至关重要。投资下游屠宰加工企业可配置总投资的 25% 左右。

　　在生猪养殖行业，不同投资风格有不同的应用。稳健型投资注重长期稳定收益，适合关注行业有突出贡献的公司。这些企业通常具有规模优势、成本控制能力强、市场份额稳定。例如温氏股份，凭借其完善的产业链布局和成熟的养殖模式，在行业中具有较高的稳定性。稳健型投资者可长期持有此类企业股票，以获取稳定的分红和长期的资本增值。配置比例可相对较高，占总投资的 60% 左右。激进型投资关注新兴技术和市场变化，可重点关注具有创新技术的中小养殖企业或涉足生猪养殖新兴领域的企业。如智能化养殖设备研发企业或利用生物技术进行疫病防控的企业。这些企业具有较高的成长潜力，但也面临较大的风险。激进型投资者可适当配置此类企业股票，占总投资的 40% 左右，以获取高风险高回报。

　　在生猪养殖行业选股时，需综合考虑多维度因素。成本控制能力是关键因素之一，如企业能将自繁自养成本控制在较低水平，如每公斤生猪养殖成本低于行业平均水平 10% 以上，更具投资价值。技术水平方面，拥有先进养殖技术和疫病防控技术的企业，能提高生猪成活率和生长速度，降低养殖风险。例如，采用智能化饲养设备和益生菌固态发酵艾草进行疫病防控的企业，具有较强的竞争力。市场份额方面，市场份额较大的企业通常具有较强的定价权和抗风险能力。管理团队的专业能力和经验也至关重要，优秀的管理团队能有效应对市场变化和行业风险。

　　把握生猪养殖行业的投资交易时机，需结合市场周期、政策变化等因素。在猪价上涨周期初期进行投资布局，此时生猪存栏量相对较低，市场供应紧张，猪价有望持续上涨。例如，当能繁母猪存栏量连续下降几个月，且生猪价格开始回升时，可考虑投资生猪养殖企业。政策变化也会对行业产生重大影响，如政府出台扶持生猪养殖的政策，包括财政补贴、税收优惠等，可增加企业盈利预期，是投资的良好时机。同时，关注市场周期的变化，避免在猪价高点盲目追涨，在猪价低点可适当布局具有成本优势和抗风险能力的企业。

　　生猪养殖行业面临着诸多风险。首先，疫病防控压力始终是行业的重大挑战。如非洲猪瘟等疫病一旦爆发，可能导致大量猪只死亡。以 3 月农业农村部发布的 5 起疫情通报为例，其中有野猪发生的非洲猪瘟疫情，也有生猪和仔猪调运排查出的疫情，这使得养猪风险大增。疫病不仅会带来直接的经济损失，还会影响猪场的生产效率，增加防疫成本。其次，环保压力也不可忽视。猪每天会产生大量的粪便和废水，如果处理不当，会对环境造成污染。同时，随着环保要求的不断提高，养殖企业需要投入更多的资金用于环保设施建设和运营，增加了成本负担。此外，市场波动风险也是生猪养殖行业的常见风险。生猪价格的波动性较大，难以预测。如猪肉价格可能因市场供需关系的变化而大幅波动，一旦价格下跌，养殖企业可能面临亏损。

　　为了分析不同风险之间的相互关联及对投资组合的综合影响，可以运用量化模型方法。例如，可以建立风险矩阵，将疫病防控压力、环保压力、市场波动风险等因素进行量化评估，并分析它们之间的相互关系。疫病的爆发可能导致市场供应减少，从而在短期内推高生猪价格，但如果疫情持续，消费者可能会减少猪肉消费，导致价格下跌。同时，环保压力的增加可能会促使一些小型养殖企业退出市场，从而影响市场供需关系。市场波动风险则可能影响养殖企业的盈利能力和投资回报。通过量化模型，可以综合考虑这些风险因素，为投资决策提供更准确的依据。

　　面对生猪养殖行业的风险，可以采取多种应对手段。多元化投资是一种有效的风险分散策略。投资者可以在生猪养殖产业链的不同环节进行投资，如上游的饲料生产、种猪繁育，中游的生猪养殖，下游的屠宰加工等。这样可以降低单一环节风险对投资组合的影响。套期保值也是一种常用的风险应对手段。养殖企业可以通过期货市场进行套期保值，锁定未来的生猪销售价格，降低市场波动风险。止损与止盈策略可以帮助投资者在市场不利时及时止损，避免损失进一步扩大；在市场有利时及时止盈，锁定收益。此外，动态监控与调整也是非常重要的。投资者和养殖企业应密切关注市场动态、政策变化和疫病情况，及时调整投资组合和经营策略，以适应不断变化的市场环境。

　　在生猪养殖行业，有多种资产可供投资选择。股票方面，温氏股份作为行业龙头之一，拥有完善的 “公司 + 农户” 养殖模式和广泛的销售网络，2024 年三季度实现营收 754.19 亿，净利润 64.08 亿，同比暴增 241.47%，毛利率 16.33%，具有较高的投资价值。牧原股份采用 “全自养、全链条、智能化” 的养殖模式，在生猪出栏量和营业收入等方面处于领头羊，2024 年三季度公司实现营收 967.75 亿，净利润 104.81 亿，同比暴增 668.9%，毛利率 17.27%。新希望不仅在饲料生产方面保持领先，还在生猪养殖领域取得显著成绩，2024 年 9 月销售生猪 119.24 万头，收入为 22.92 亿元。

　　基金方面，农业 50ETF（516810）紧密跟踪中证农业主题指数，该指数选取 50 只业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映农业主题上市公司证券的整体表现。其中，温氏股份、牧原股份等生猪养殖龙头企业为其前十大权重股。养殖 ETF（516760）紧密跟踪中证畜牧养殖指数，选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现，新希望、牧原股份、温氏股份等也在其前十大权重股之列。

　　债券方面，新希望集团 2024 年度第一期短期融资券（科创票据）发行利率创公司近四年短期融资券最低发行利率，体现了公司良好的市场信誉和融资成本优势。

　　对于风险偏好较为保守的投资者，可将较大比例的资产分配在债券上，如可将投资组合的 40% 配置为新希望集团等生猪养殖相关企业的债券。同时，将 30% 的资产配置在基金上，如农业 50ETF 和养殖 ETF，以实现分散投资和降低风险。剩余 30% 可适当配置一些生猪养殖龙头企业的股票，如温氏股份等，以获取一定的资本增值。

　　对于风险偏好较为激进的投资者，可以将更多的资产配置在股票上。例如，可将投资组合的 50% 配置在牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头企业股票上，以追求较高的资本回报。30% 的资产配置在基金上，如养殖 ETF 等，借助基金的专业管理和分散投资优势。20% 的资产可配置在生猪养殖相关企业的债券上，作为投资组合的稳定部分。

　　对于追求稳健收益的投资者，可以采取较为均衡的资产配置策略。将投资组合的 30% 配置在债券上，30% 配置在基金上，40% 配置在股票上。在股票选择上，可以兼顾龙头企业和具有成长潜力的中小养殖企业，以实现风险和收益的平衡。

　　在生猪养殖投资绩效评估中，夏普比率、詹森指数、投资回报率和波动率等专业评估指标具有重要价值。

　　1. 夏普比率衡量了投资组合每承受一单位风险所获得的超额回报。对于生猪养殖投资而言，由于行业面临疫病、市场波动等风险，较高的夏普比率意味着在承担相同风险的情况下，能够获得更高的回报。例如，如果一个生猪养殖投资组合的夏普比率为 1.5，而同期市场平均夏普比率为 1，说明该投资组合在风险调整后的收益表现更好。

　　2. 詹森指数则反映了投资组合超出预期回报的部分，即投资组合的实际回报与根据资本资产定价模型（CAPM）计算出的预期回报之间的差值。在生猪养殖行业中，具有先进养殖技术和管理水平的企业可能会获得更高的詹森指数。比如，一家采用智能化养殖设备和科学管理模式的企业，其詹森指数可能为正，表明该企业的表现优于市场预期。

　　3. 投资回报率是衡量投资收益的重要指标。在生猪养殖领域，投资回报率受到猪价波动、养殖成本、出栏量等因素的影响。以牧原股份为例，2024 年三季度净利润同比暴增 668.9%，其投资回报率显著提高。但行业整体的投资回报率具有不稳定性，如猪价下跌时，投资回报率可能大幅下降。

　　4. 波动率反映了投资组合收益的波动程度。生猪养殖行业由于受到市场供需关系、疫病、政策等多种因素的影响，收益波动较大。例如，当非洲猪瘟疫情爆发时，生猪价格可能大幅波动，导致投资组合的波动率上升。

　　过去三年，生猪养殖行业典型投资组合的绩效表现呈现出较大的波动性。与同期主要指数相比，在某些时期生猪养殖投资组合表现出色，而在其他时期则相对较弱。

　　例如，2022 年猪价处于相对低位，生猪养殖投资组合的绩效表现不佳，而同期主要指数如沪深 300 指数也受到宏观经济等因素的影响，表现较为平淡。但在 2023 年，随着猪价的回升和行业整合的加速，生猪养殖投资组合的绩效有所提升，部分龙头企业的股票价格大幅上涨。

　　与同类型投资组合相比，生猪养殖投资组合的特点在于其与宏观经济形势和消费需求密切相关。与农业板块其他投资组合相比，生猪养殖投资组合在猪价上涨周期表现更为突出，但在市场波动较大时，风险也相对较高。例如，在 2024 年上半年，由于市场对猪肉消费的预期不稳定，生猪养殖投资组合的绩效波动较大，而一些农产品加工投资组合则相对稳定。

　　从宏观经济方面来看，随着经济的持续复苏，居民收入水平提高，消费能力增强，对猪肉的需求将保持稳定增长。这将为生猪养殖行业提供良好的市场环境，有助于提升投资绩效。例如，根据相关机构预测，未来几年国内经济增长率将保持在一定水平，这将带动餐饮消费的增长，进而增加对猪肉的需求。

　　从行业创新趋势来看，生猪养殖技术的进步将提高养殖效率和产品质量，降低成本，从而提升投资回报率。例如，智能化饲养设备的应用将提高猪群健康情况的监测和管理水平，减少疫病发生的风险；益生菌固态发酵艾草等疫病防控新技术的推广将降低防疫成本，提高生猪成活率。此外，随着市场需求的变化，生猪养殖企业将更看重品牌建设和产品差异化，提高产品附加值，进一步提升投资绩效。