2024年饲料原料与畜禽产品价格趋势预判

　　2024年，专业技术人员对我国畜禽等农产品的行情大体做了一下预测，他们各位老板的总体认识是“2024年相比2023年，不会表现的特别好，但也不会特别坏”。以下是从饲料原料到动物性产品的分模块预测，仅供有兴趣的朋友参考使用。

　　2023年南美丰收，大豆价格结束三年牛市；2024南美大豆产量如果再上一台阶，熊市将更进一步。

　　在厄尔尼诺天气模式下，阿根廷、巴拉圭和乌拉圭三国降水大概率良好，巴西南部也通常会降水偏多，如果巴西大豆单产没再次出现重大损失，那么豆类将进入牛转熊的第二年，美豆价格大概率会短暂的跌破成本支撑，然后在转熊市的第三年会长时间的在成本线支撑以下。

　　成本支撑是未来交易最重要的因素。美国大豆的种植成本高于巴西，因此能将美国种植利润作为大豆估值的锚定标准。美豆每英亩大豆成本约为614美元，按照52蒲式耳/英亩的单产计算，则大豆成本为1180美分/蒲式耳。巴西大豆的成本则要低得多，2024年巴西集港成本预计为1000美分/蒲式耳左右。

　　我们对美豆的价格的范围判断为1100-1400美分/蒲式耳，核心区间1200-1300美分/蒲式耳。但这里面有个隐含条件，巴西大豆单产不能出现重大损失，巴西中西部地区的天气就显得比较关键。

　　2024年豆粕期价宽幅震荡：1季度偏强、2季度偏弱，3～4季度区间运行。下方支撑参考美豆种植成本，上方空间则看具体驱动事件：天气、USDA报告、实际压榨等。

　　1）供应端，2024年1季度，巴西新豆上市之前，供应偏紧。巴西和阿根廷产区天气不确定性，提供额外支撑。2季度，巴西新豆上市、供应增加，阿根廷和美豆产区若无不利天气，豆价可能下跌。关注美豆种植成本支撑。3～4季度，供应情况暂无依据预判。

　　3）豆粕供需，若需求端没有突出矛盾，主要看供应端矛盾。1季度供需双弱，若供应偏紧矛盾突出，价格偏强；2季度供强需弱，价格偏弱；3季度供弱需强，价格偏强；4季度供需双强，若供应宽松矛盾突出，价格偏弱。

　　1）供应充足。2024年国产大豆有望延续增产格局，因国内政策支持大豆生产、且政策红利延续。往年陈豆储备充足，通过抛储，亦可补充供应。

　　2）需求稳中有增。一方面，国内秋粮收购、储备收购等能够保证基础需求；另一方面，2024年食用消费稳中有增、压榨需求增幅较大，可以提振需求。

　　3）供应增量及弹性均大于需求，预计2024年国产大豆供需宽松，流通环节的抛陈收新可以稳定价格，预计豆价区间运行。

　　2023/24年度玉米价格重心下移；淀粉整体价格或将跟随玉米重心下移，但需求端预期稳中向好。

　　玉米：国内玉米产量增加，需求预期下降，产需缺口缩小，全球玉米供需格局较上一年度边际宽松。利润传导角度，产业链中下游利润低迷，需要向上游挤压利润。因此玉米价格高位难以持续。玉米淀粉：2023/24年度，淀粉需求有望继续好转，同时副产品价格有进一步回落趋势，副产品对淀粉厂利润贡献降低，淀粉厂将更多依赖主产品淀粉获利，对淀粉价格有支撑。

　　2024年，我们大家都认为玉米价格波动区间为2250-2750元/吨，核心区间为2300-2650元/吨。基于新季作物年度产需缺口缩小，2023/24年度全球玉米供需边际宽松的整体判断，考虑在高位区间逢高抛空机会，但需关注种植成本附近对盘面支撑力度。我们预计淀粉-玉米价差将回归至2022年以前水平，逢低做扩价差思路为主，但玉米淀粉整体产能过剩，常规状态下给到淀粉厂高利润概率较低，淀粉-玉米价差上方空间同样受到压制。

　　2023年增产周期正式确立，然而，存栏结构切换过程中，存在阶段性供需错配情况，导致现货价格超预期；伴随存栏结构优化，2024年增产周期持续推进，需求或受低价刺激，预计同比微增，但是，市场对饲料原料价格预期较弱，鸡蛋成本中枢或进一步下移，全年现货价格预期偏弱，若行业持续亏损后，趋势性下行过程中依然存在反弹行情。

　　供应端：行业持续盈利，现金流充沛，2023年上半年增鸡苗补栏积极性显著提升，四季度老鸡加速出栏，存栏结构一直在优化，四季度鸡苗补栏同比继续增长，预期2024年上半年新增开产蛋鸡增加，在产蛋鸡存栏量达到近三年高位水平，鸡蛋供应愈加宽松。

　　需求端：2023年鸡蛋成本中枢下移，总量消费呈现增量趋势，2024年鸡蛋消费季节性延续，蛋价中枢继续下移，与此同时，2023年其他动物蛋白品类共振下跌，亏损幅度较大，产业处于去产能阶段，2024年存在底部回升的可能性，届时，鸡蛋低价将刺激旺季消费增量。

　　节奏上，我们大家都认为行业累积利润充沛，产能增加已成定局，成本中枢继续下移，2024年或现周期低点，盘面关注逢高做空机会为主，产业端根据预期利润合理的安排套期保值。

　　2024年产业新格局基本形成，集团增量幅度有限，规模场及散户部分退出市场，供应总量下降，需求维持稳定，供需边际转向，新一轮猪周期或将启动。上半年供应端偏宽松，成本中枢下移，且春节后为传统消费淡季，现货价格承压；下半年供应端偏紧，需求季节性回升，供需边际拐点有望出现，上行周期提升投机群体参与积极性，预计2024年现货价格将呈现先弱后强走势。

　　供应端：2023年为第三个行业亏损年度，资金净流入一下子就下降，四季度产能加速去化，2024年下半年供应或体现去化程度。根据能繁母猪推演，2023年前三季度呈现缓慢去产能趋势，农业部能繁母猪存栏量下降3.4%，四季度养殖端看涨预期落空，现金流紧张叠加疫情催化作用，行业进入产能加速去化阶段

　　需求端：2023年屠宰总量为近五年顶配水平，消费总量整体尚可，然而，市场消费信心不足，蛋白类消费品价格普降，生猪下游消费承接力偏软，现货价格持续上涨弹性不足；2023年需求变化节奏仍遵循季节性规律，并未表现出异常萎靡的情况，若2024年宏观消费环境变化较小，需求端整体或维持稳定。