【研报掘金】组织：生猪饲养后续或有望迎来预期修正和估值修正

　　组织指出，生猪饲养职业本轮盈余时刻的持续性或超出商场的失望预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和估值修正。

　　1.在前期产能去化传导下，2024年猪价相对景气，但功率提高下，猪价2024年7月见拐点后震动回落，全年职业完成150—200元头均赢利。展望2025年，产能康复+功率提高下，估计供应稳步添加，猪价震动下行，全年均价预估在14—15元/公斤之间，持续调查后续产能、二育等要素影响。当时板块估值低位，静待产能拐点信号。

　　2.2025猪价下行，但不用过于失望。2025年生猪供应增多、猪价处于下行通道已是商场共同预期，但下降起伏或好于预期。据农业乡村部数据，本轮生猪产能从2024年5月开端缓慢修正，到2024年12月，全国能繁存栏仅4078万头，同比仍然下降1.6%，累计产能添加2.31%；且2024年12月产能亦开端环比下降。本轮周期职业界扩产慎重、产能添加较为平缓，对应着2025生猪供应添加将是平缓的。

　　3.2025年前生猪加快出栏，供应压力前置涣散开释。据涌益咨询，2025年1月全国生猪出售均价15.78元/公斤，同比添加10.58%。涌益监控样本2025年1月日均屠宰量20.56万头，同比添加8.33%。职业对年后猪价预期失望，2024年12月及2025年1月均加快出栏。受年前生猪出栏加快超卖影响，年后猪价下行压力或部分前置开释缓解。

　　中邮证券以为，本钱博弈或是2025年竞赛要点。跟着饲养功率的提高，本钱端仍有下降空间，企业间本钱差异或将逐渐扩展。估计到时企业间盈余能力差异较显着，优势企业仍可盈余。当时生猪饲养板块估值低位、安全边沿高。主张重视：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

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