中信证券：畜禽盈余边沿好转 宠物板块需求稳健成绩可期

　　展望后续，海外需求稳健，国内商场国货代替继续，2024年宠物板块成绩有望继续增加。

　　智通财经APP得悉，中信证券发布研报称，在前期产能去化传导下，2024年猪价相对景气，但功率进步下，猪价7月见拐点后震动回落，当时板块估值低位，静待产能拐点信号。禽类饲养在饲料价格带动下本钱稳步下降，产业链赢利略有好转，后续调查需求复苏、海外禽流感影响程度。动保引荐宠物医疗布局抢先的企业，展望后续，海外需求稳健，国内商场国货代替继续，2024年宠物板块成绩有望继续增加。

　　在前期产能去化传导下，2024年猪价相对景气，但功率进步下，猪价7月见拐点后震动回落，全年职业完成150-200元头均赢利。饲料价格下降+饲养提效下，大都上市公司年内完成1-2元/公斤的本钱下降，头部榜首队伍上市公司均赢利超200元。虽然职业完成盈余，本轮产能的扩张以头部低本钱的上市公司为主(牧原、温氏母猪产能增幅超10%，神农、巨星超50%)，全体产能扩张慎重。展望2025年，产能康复+功率进步下，该行估计供给稳步添加，猪价震动下行，全年均价预估在14-15元/公斤之间，继续调查后续产能、二育等要素影响。当时板块估值低位，静待产能拐点信号。

　　2024年白羽鸡职业存栏相对高位，但饲养扩产带动下，鸡苗价格同比增加6-7%，需求低迷下，毛鸡价格同比跌10-15%。从产业链来看，饲料价格带动本钱稳步下降，产业链赢利略有好转；黄鸡职业出栏略有下降，消费弱势下，2024年同比-3.1%，但经过继续降本，头部上市公司黄鸡盈余改进。展望2025年，前期引种高位下，白羽鸡产能相对高位，种鸡功率或有必定对冲，但全体供给富余，后续调查需求复苏、海外禽流感影响程度。

　　受下流存栏削减及消费低迷影响，饲料、动保职业竞赛加重，职业盈余才能遍及下滑，但24H2水产景气继续下，职业景气略有改进，饲料龙头竞赛力继续夯实。展望后续，畜禽存栏康复，水产投苗康复下，估计2025年饲料景气改进。

　　海外订单继续修正、鸡肉本钱下行、人民币价值降低、自主品牌增加提速、国货龙头盈余才能继续进步下，2024年宠物板块成绩继续新高。展望后续，海外需求稳健，国内商场国货代替继续，2024年宠物板块成绩有望继续增加。宠物经济稀缺赛道，需求耐性，国内商场现在仍处“大职业、小龙头”阶段，龙头会集程度逐渐进步，该行看好龙头经过产品立异、品牌和途径建造不断的进步商场份额。

　　猪价不达预期；动物疫病大规模迸发；食物安全问题；自然灾害；粮食价格大大动摇；地缘政治危险；商场之间的竞赛加重等。