开源证券：2024Q3生猪饲养成绩修正 宠物高景气连续

　　智通财经APP得悉，开源证券发布研报称，生猪饲养成绩继续完成，宠物板块高景气连续2024Q1-Q3。农业子职业中，禽饲养、宠物饮食业收入同比增加，其他子职业收入同比下滑，谈判宠物食品获益于国内商场扩张以及海外订单修正，收入增幅居职业之首。Q4为肉类消费旺季，商场肥猪供应偏紧，猪价有望相对高位运转，生猪饲养成绩有望继续完成。随生猪存栏逐渐康复，饲料及动保农业后周期板块价格压力缓解，盈余边沿改进。宠物板块海外订单回暖，国内商场继续拓宽，高景气有望连续。

　　2024Q1-Q3年农业职业完成经营收入8203.02亿元，同比-7.03%，归母净赢利320.70亿元，同比扭亏417.65亿元。2024Q1-Q3职业出售毛利率11.67%，同比+4.73pct；出售净利率4.00%，同比+5.24pct；净资产收益率6.47%，同比+8.56pct。归母净赢利方面，饲料、畜饲养、宠物食品归母净赢利增幅靠前，增幅分别是1318.53%/222.69%/81.34%。2024Q3能繁丢失缺口传导至肉猪端，猪价相对高位运转，叠加玉米、豆粕等饲料原料价格跌落驱动饲养本钱下降，生猪饲养盈余才能大幅度的进步驱动农业板块赢利修正向上。

　　畜禽饲养：2024Q3生猪供应偏紧猪价上行，Q4猪鸡有望共振相对高位运转

　　畜饲养：2024Q1-Q3养猪公司完成营收3150.55亿元，同比-4.84%，职业净赢利194.01亿元，同比扭亏为盈。受2023年9-11月非瘟各阶段猪群丢失影响，2024Q1-Q3生猪供应偏紧，猪价逐季抬升，生猪板块于2024Q2起逐渐完成盈余，2024Q3猪价高位运转，生猪板块盈余扩展，估计2024Q4猪肉消费旺季生猪供应仍相对偏紧，生猪板块坚持盈余状况，成绩有望继续完成。

　　禽饲养：2024Q1-Q3肉鸡饲养企业完成收入376.12亿元，同比+1.16%；归母净赢利18.19亿元，同比+57.95%。2024Q1-Q3白羽肉鸡价格仍相对低位运转，需求端偏承压，供应端受前期引种缺口传导，白羽肉鸡供应同比缩短，饲料价格低位运转推进肉鸡饲养本钱下降。2024Q4需求旺季，白鸡供应同比仍缩短，禽饲养企业赢利有望进一步改进。

　　饲料：2024Q1-Q3饲料企业完成收入1369.48亿元，同比-6.35%，归母净赢利41.44亿元，同比+319.30%。后市生猪存栏逐渐康复叠加猪价相对高位运转，饲料企业经营压力缓解，成绩边沿改进。

　　宠物：2024Q1-Q3完成收入81.83亿元，同比+21.39%，归母净赢利9.07亿元，同比+96.38%。境外事务方面，随国外通胀压力缓解，客户去库进入结尾，各宠食公司海外订单敏捷回暖。境内事务方面，各公司自主品牌商场拓宽顺畅，线上出售增加亮眼。表里出售高增驱动收入增加，叠加鸡肉等原材料价格下降，公司赢利端同比高弹性增加。

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